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「配资查询」富途证券带你巡礼港股高股息公司(一):是什

从做生意的思维来看股票,我们入股进入一笔生意或者一家公司,最终是想追求「利润分红」,本质上还是想将投资出去的本金收回,同时获取分红回报,如果能够持续不断获取稳定回报则更好,那么在资本市场中,也有许多专注高股息的投资策略,可获取不错的投资收益。

通过哪些方式能够筛选出一批优秀的高股息公司,为探寻长期高股息存在的逻辑,并试图构建出一批股票池,并从股票池中优中选优,以下是主要分析论点:

1、公司规模(营业收入角度)。收入规模较大的公司,容易有规模优势,供应链优势等竞争优势;

2、ROE。生意的稳定性及赚钱难易度;

3、ROIC。投资资本回报率,对于是否需要动用过多的现金维度进行考虑;

4、经营活动现金流/营业收入。产品的回款难度;

5、股利支付率。公司愿意分配利润给全体股东的意愿;

同时考虑到下述条件,并在数据处理中进行了相关清洗,防止异常值导致研究结果变化:

· 1、2014年放开沪港两市资金流通,部分公司出现股息率持续走高的情形,因此,从数据上主要以2014年后的数据为研究对象:

· 2、剔除股息分配率异常(股息率波动在[-10%,10%]以内,防止派发特别股息造成异常值。

那么,前述逻辑是否成立,以及稳定高股息的公司用什么逻辑来判断将更有效,哪些公司又符合这些条件呢?

一、公司收入分层

通常,行业中的头部企业拥有比较强的竞争优势,亦有比较多的资源参与市场竞争,并构建自身的行业壁垒,存在规模优势,整体竞争优势较强,有更多的机会获取长期稳健收益,我们根据营业收入进行划分,营业收入在500亿元以上的公司,100-500亿元,100亿元以下的公司进行分层,根据分层结果:

· 1、收入对股息整体影响不大。不同收入区间的企业平均股息率并没有非常显著差异;

· 2、全行业规模居中的企业股息率较高。收入在100-500亿元的企业通常规模已经不小,多为细分领域的龙头企业,该类企业在无明显扩张意愿时,具有分配股息的意愿概率较大,体现出较高的股息分配率。

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二、ROE分层

ROE即为净资产回报率,净资产收益率=销售利润率(净利润/销售收入)×总资产周转率(销售收入/总资产)×财务杠杆比例,一个拥有不错ROE的公司,通常在产品销售利润率,总资产周转率,或财务杠杆比例上有着不错的表现,这通常意味着该公司起码拥有以下一种或多种能力:

1、富有竞争力的产品(产品销售利润率);

2、运营效率足够高(总资产周转率);

3、财务杠杆比例(应为无息或低息贷款,即能够对上下游进行充分挤压)。

然而,我们将ROE进行分层,以10%作为区间,分别以:(1)10%以下;(2)10-20%;(3)20%以上,分为三组进行对比,可知:

· 1、ROE较高的公司有显著更高股息率。由于ROE较高的公司,通常在某一方面有着较强的竞争优势,因此亦有资本实力派发更多的股息;

· 2、ROE较高的公司拥有高股息从三年维度上较为稳定。产品、运营、财务杠杆(上下游议价)能力,通常是有着一定的「护城河」,竞争对手一时难以赶上,因此,较高ROE能够维持。

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三、ROIC分层

ROIC,资本回报率,是指投出和/或使用资金与相关回报(回报通常表现为获取的利息和/或分得利润)之比例,用于衡量投出资金的使用效果,通俗点说是开展业务赚的钱/所需要的资本金,该指标越大,意味着用同样的钱做生意可以赚更多的钱,ROIC越高的公司,不仅扩张能力越强,同时由于开展新业务所占用的现金越少,而使得未来的利润可以更多的用于分红。

以10%作为区间,分别以:(1)10%以下;(2)10-30%;(4)30%以上,分为三组的股息率进行对比,可知:

投入资本回报率(ROIC)对股息率有显著影响。10%以上ROIC组别中,仅2018年的ROIC30%部分较低,其余年份股息率皆远超其他组,且ROIC处于10-30%的组别股息率显著高于ROIC处于10%以下的组合,这与前述逻辑中关于「用更少的钱做更多的生意」符合。

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四、经营活动现金流/营业收入分层

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